Любовь Ермолаева родилась в селе Омутинское Тюменской области. С детства мечтала стать актрисой. Вслед за старшей сестрой в 1951 году переезжает в Омск и поступает учиться в Омский сельскохозяйственный институт, на факультет молочной промышленности, где уже с первого курса начает играть в студенческом театре. Стала ведущей актрисой этого театра, После окончания института в 1956 году некоторое время работала по специальности, но продолжала играть в театре.
В 1968 году заочно окончила Ленинградский институт культуры им. Н. К. Крупской по специальности режиссёр театрального коллектива. С 1966 года Л. Ермолаева становится руководителем любительского Театра поэзии во Дворце культуры нефтяников. В его коллектив входили студенты вузов и работники нефтекомбината. Ставились поэтические спектакли по произведениям М. А. Светлова, А. Т. Твардовского, П. Н. Васильева. В это же время Любовь Иосифовна преподаёт на факультете общественных профессий ОмСХИ сценическую речь и актёрское мастерство. Театр активно гастролирует и принимает участие в различных театральных фестивалях.
В 1989 году театр Ермолаевой получает статус театра-студии, а с 1991 становится муниципальным. В 1997 году получил свою постоянную прописку в здании бывшего Дома культуры «Строитель».
Любовь Иосифовна также известна как исполнитель музыкальных композиций. Песня «Омские улицы» в её исполнении давно является неофициальным гимном Омска.
Сын Юрий — режиссёр пластического театра «Группа характеров» в ДК им. Малунцева, дочь Ирина — главный специалист отдела искусств Управления культуры Администрации города Омска.