Ольга Пыжова родилась в Москве, позже семья переехала в Петербург.
Начала учёбу в институте благородных девиц, но бросила его и поступила на бухгалтерские курсы. Под впечатлением от петербургских гастролей Московского художественного театра в летом 1914 года приехала в Москву, прошла конкурс в актрисы (из двухсот экзаменовавшихся конкурс выдержали двое) была принята в 1-ю Студию МХТ. С 1915 года выступала на сцене Студии, 1924 году преобразованной во МХАТ 2-й. В результате конфликта с Михаилом Чеховым в конце 1927 года покинула театр вместе с Алексеем Диким.
В 1928—1934 годах была актрисой Театра Революции.
Ольга Ивановна была женой Бориса Бибикова.