Родилась в одном из самых старых, но утратившем былой статус южном столичном квартале Сан-Тельмо, в бедной семье. Семимесячным ребенком потеряла отца, в пять лет была отдана матерью в приют. С детства работала служанкой в Уругвае, после того как у нее был диагностирован туберкулёз, жила на пастушеском хуторе, помогая семье. В школу не ходила, но научилась читать и писать.
С 1917 подрабатывала хористкой в местном театрике. В 1920 дебютировала в столичном Teatro Avenida, выступала в кафе. В 1923 была принята в буэнос-айресский Teatro Maipo, где спела свое первое танго Trago Amargo (Горький глоток). Начала выступать в драматических ролях. В 1927 впервые записала две песни, в 1929 – первый диск, сама написала несколько текстов танго. Публиковала стихи и хроникальные заметки в прессе. Как киноактриса дебютировал в первом аргентинском звуковом фильме Танго (1933) вместе с тоже начинавшей тогда, но уже исполнявшей главную роль Либертад Ламарке; немой фильм, в котором Мерельо, по данным некоторых историков, участвовала в 1928, не сохранился, как и сведения о нем. Среди сыгранных ею драматических ролей одной из наиболее впечатляющих была Филумена Мартурано в одноименной драме Эдуардо Де Филиппо, а затем в фильме, снятом на ее основе. Играла в пьесах Хасинто Бенавенте и др. В конце 1940-х гастролировала в Испании, Северной и Южной Америке. В 1946 снималась в Мексике; позднее жила там в 1955-1958, снималась с Либертад Ламарке, Марией Феликс и другими крупными актерами.
Вернувшись в Буэнос-Айрес в 1958, снялась в нескольких фильмах известного актера, певца и кинорежиссёра Уго дель Карриля, выступала как сценарист. В 1960-х активно снималась на телевидении. В 1972 опубликовала автобиографическую книгу Улица и я. В 1990 ей посвятил танго Освальдо Пульезе.
После 1985 не снималась в кино. После 1992 больше не записывала песен, после 1994 не работала на телевидении. Время от времени выступала по радио. Получала постоянную государственную субсидию. В 1996 ей была присуждена премия Национального художественного фонда, которую она передала детской больнице.
Умерла в сочельник от остановки сердца во сне. Похоронена на столичном кладбище Чакарита.
Снялась в 33 фильмах, участвовала в 20 театральных постановках, активно работала на радио и телевидении, записала свыше 80 песен.
Причислена к Прославленным гражданам Буэнос-Айреса (1990). Еще при жизни в ее честь назвали площадь в столице, ей был поставлен памятник. Ее имя носит один из театрально-концертных комплексов аргентинской столицы.